前海开源杨德龙:好公司下跌带来机会 关注新能源和医药板块
2022年04月08日 00:26
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近期市场波动持续,后市将如何走?前期回调的板块是否迎来反弹?互联网巨头回购潮如何解读?哪些行业值得关注?

  嘉宾介绍:杨德龙,中国证券业协会首席经济学家委员会委员,央视财经频道特约评论员,前海开源首席经济学家,清华大学五道口金融学院全球金融博士在读。2006年7月加入南方基金研究部,任行业研究员、首席策略分析师,2009年起任多只公募基金基金经理;2016年3月加盟前海开源基金;2019年1月起任中国证券业协会首席经济学家委员会委员

  近期市场波动持续,后市将如何走?前期回调的板块是否迎来反弹?互联网巨头回购潮如何解读?哪些行业值得关注?对此,前海开源基金基金经理杨德龙跟大家分享精彩观点。

  杨德龙表示,新能源投资不仅仅看单一环节,看好全产业链发展。氢能源领域目前估值较高,相对看好既有其他业务的业绩支撑,同时又在发展氢能源的公司。最近一些互联网巨头纷纷抛出巨额回购方案来提振投资者信心,虽然回购一定程度反映了股价被低估,但是回购不一定能马上扭转股价下跌的走势,因为股价是很多因素共同决定的。

  以下为文字精华:

  1、前海开源杨德龙:新能源投资关注全产业链

  提问:近期发改委发布氢能产业发展中长期规划,这项规划里面有哪些看点?

  杨德龙:氢能源是近期市场的一个热点,也是未来能源的一个重要形式。新能源是替代传统能源的大方向,发改委发布的氢能产业发展中长期规划,从2021-2035年非常详细,直接给新能源行业带来一个中长期的发展规划,这是有利于新能源行业发展的。

  当然新能源目前来看确实存在一些问题,比如成本可能较高,那么在发展上遇到一些瓶颈,比方说至今成本高,那么这次提到在风电、光伏、水电资源、丰富的地区可以多开展用新能源来制氢,这样的话可以用新能源来发展氢能,所以新能源板块依然是大家可以重点关注的板块。氢能源新能源替代传统能源是大方向不会改变,但去年涨幅太大,估值较高,所以出现了一定的回落。

  提问:新能源领域您比较看好哪一环节?

  杨德龙:新能源的话,其实我们主要投资还是全产业链的,因为新能源的发展不是某个环节的发展,整个产业链都会发展,所以对于全产业链的公司更好一些。另外氢能源,很多公司还没有放业绩,所以估值比较高,那么投资的时候尽量投资,既有业绩支撑,同时又有氢能源的这种公司可能会更好一些。

  提问:上游原材料的价格上涨,叠加未来补贴退坡,新能源车市场会如何走?

  杨德龙:新能源汽车销量是非常火爆的,今年以来的话新能源汽车的销量已经是翻倍了,远远超出之前的预期。新能源汽车的销量大涨,直接带动了上游原材料价格的上涨,锂电池的价格上涨,锂电的锂的价格上涨。最近工信部也召开了座谈会,要求要控制锂价的上涨,防止对下游的需求造成很大的冲击。

  实际上新能源汽车它的发展目前还是处于初级阶段,现在在新增销量里面,新能源汽车的销量也就占到15%,那么在存量汽车里面占比可能只有5%,所以未来还是有很大的增长空间的,不会因为锂价的短期上涨就影响到新能源的表现。新能源汽车的话需求量还是非常大的,这一点不会有太大的问题。

  提问:近期医药板块迎来小反弹,医药股是否开始回暖了?

  杨德龙:医药股的话,之前的跌幅确实非常大的,很多医药基金跌了接近百分之四五十。医药政策利空很大,就是集采的影响,通过集采将药价直接打击了这些医药公司的利润,很多医药公司利润是大幅下滑,这些都影响到医药股的表现。

  当然医药的大幅杀跌之后,确实有些个股已经跌出了机会,包括一些可能会有更大发展的一些创新药CRO这些板块已经开始回升。部分中药龙头不受集采影响的中药可能更有机会。医药方面的话也是要分情况来讨论,并不是说所有的医药股都没有机会了,大家更多的是要去关注一些被错杀的好的医药股。

  2、前海开源杨德龙:巨头回购未必能扭转下跌走势

  杨德龙:最近一些互联网巨头纷纷抛出巨额回购方案来提振投资者信心,那么回购是回馈投资者的一个重要方法,通过回扣流通股然后进行注销,可以减少流通在外的股份数量,提高了每股收益,从而有利于股价的回升。

  当然回购的效果如何?还是要看回购的金额大小,以及在总市值中的占比。对于一些小额回购会右手回购,大家一定要谨慎。

  回购的金额多少,实际上反映了企业的实力以及诚意。无论如何回购总比减持要好,回购至少释放出一个信号,企业的股东大股东和高管认为当年的股价是被低估的,回购有利于股东利益。

  当然回购不一定能马上扭转股市下这个股价下跌的走势,因为股价有很多因素共同决定的。从海外市场来看,美联储已经开启了第一次加息,对市场的影响也逐步的得到消化。现在大家关注的是5月份美联储议息会议会不会直接加息50个基点。

  那么美联储加息主要是为了遏制通胀,现在全球通胀的水平比较高,特别是美国已经创了几十年的新高,除了过去几年美联储大量放水催生的大宗商品资产泡沫以外,俄乌冲突加剧,并且最近谈判进展遇到重大障碍,都加剧了投资者的恐慌情绪。

  一些资金去爆炒石油、天然气、农产品等大宗商品,那么进一步推高通胀预期,其实通胀预期影响的是当前的通胀水平,而不是未来的通胀水平。那么美联储现在释放出比较鹰派的信号,也是为了打击过高的通胀预期来实现物价稳定。

  但是如果美联储过快加息,那么导致美股大跌,导致美国经济复苏力度下降,这可能会改变美联储的加息节奏,甚至有人预期再过一段时间,有可能从加息变为减息,这都是有可能的。

  美联储除了关注通胀就业数据之外,也会去关注股市和经济增长,从而来决定它的加息节奏。特别是美国的居民,60%的家庭财富都在股票和基金上,所以股市的表现往往能够改变美联储的货币政策。

  我国目前宏观经济环境相对较好,并且在货币政策工具箱方面我们是比较充足的,过去几年没有受到美联储的放水的影响,而大量放水保持了流动性合理充裕,所以人民币汇率今年以来是稳定的升值。疫情管控方面,我国疫情管控比较严格,称为全球疫情里面的安全岛,所以在出口方面持续超预期。

  要正确理解价值投资,而不要机械的去认为价值投资就是长期持有。如果持有的是优质公司,可以长期持有的,如果你本身投资的就不是优质公司,那不值得长期持有的。

  那么做价值投资需要规避三类错误,第一个就是买错股,如果你买的是一个垃圾股,那么时间越长你的亏损越多,甚至有退市的风险。第二个错误是买贵的,很多投资者看到好股票就不计成本的去追高买入,那么价格过高会导致在估值压缩的时候出现大幅回调,你可能扛不住回调,在底部就卖掉了。第三个是错误是加杠杆,容易爆仓。

  巴菲特曾经说过一句名言,一旦加了杠杆,时间就不是你的朋友,而是你的敌人了。很多人倒在黎明前就因为杠杆过高,即使选的是好股票,但是当市场非理性下跌的时候,由于杠杆率高,也有可能出现爆仓,所以我一直坚决反对大家以任何理由任何形式去加杠杆。

  3、前海开源杨德龙:中药股投资也需规避集采影响

  提问:您怎么看光伏和风电这两个板块?

  杨德龙:光伏和风电的话是新能源里面的重要的形式,也是我们国家大力支持的新能源的形式,大家可以重点去关注一下。光伏和风电在我国发电中的占比目前仍然不到10%,仍是比较小的,未来会不断的提高占比,这就会为这个行业发展带来机会。

  提问:现在中药赛道值得投资吗?

  杨德龙:中药的话在这次新冠里面起到了很大的作用,让大家认识到中药的价值。很多人不相信中药,甚至认为中药是骗子,实际上中药还是我们老祖宗留下来的瑰宝,还是有很多可取之处的。中药里面重点关注的是一些不受集采影响的品牌中药,也就是中药龙头。

  不过最近中药也开始集采了,那么对于受集采影响的中药也是要尽力的规避,因为一旦集采这些企业基本上就沦为化工厂,没有什么利润了,对于股价影响还是比较大的。

  提问:高端白酒消费后市会如何?

  杨德龙:白酒是消费里面增长比较确定的领域,也是业绩比较好的。从长期来看,白酒是具备长期的投资价值,当然这段时间的下跌还是杀估值,这是大家对疫情的防控的担忧,导致白酒的需求量下降,对业绩也是一种担忧,但是一线白酒还是供不应求的,特别是一线龙头,所以一二线白酒的龙头企业我觉得还是可以拿得住的。

  提问:您怎么看军工板块的机会?

  杨德龙:军工板块的公司里,盈利能力等各方面差异非常大。它基本上炒军工多数是炒国际局势动荡,炒这种政策利好,军工从中长期来看,是可以去关注其中的一些能释放业绩的好公司。多数军工股如果是干炒概念的,那么没必要重点去配。

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