陈嘉禾:选择高股息类股票时需要注意哪些要点?
2022年04月02日 05:58
作者: 陈嘉禾
来源: 证券时报网
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www.1111msc.com,当然如果资金不够,或者实在看不懂今年的房事,买房地产板块的基金,让基金经理帮我们理财也是明智选择自2014年初以来,债市维持了较长时间的牛市,与牛短熊长的A股形成鲜明对比。具体就投标程序来讲,有投资意向的管理人需要先行准备纸质材料,然后再准备PPT,再进入现场演讲阶段。基金专户更爱快准狠基金专户与公募基金的投资风格区别在哪里呢一位在基金专户行业拥有优秀投资业绩的投资经理坦言,标的公司的股价催化剂可能需要多方面的,完全依靠业绩释放可能与专户产品具有的周期性相冲突。这个名称叫作国际刑事法院的机构本来就因“不够国际”而处于尴尬境地,安理会常任理事国中,美、中、俄都不在其中,其国际合法性难免受到质疑。

而当公司真正的摘帽更名之后,最佳投资机会已错失。税收官员获得的权力比几十年前更大,富人可以通过贿赂得到庇护,而剩下的中产阶层和穷人只能遭受苦难。我们每天找人家承认我们的市场经济地位。相反,在分红之后,基金单位净值就会下降。

不过,嘉实基金有关人士则认为,由于养老基金投资要坚持市场化、多元化理念,养老基金应投资于金融市场提供的成熟的多种金融产品和不同类型的资产,并通过大类资产配置和组合式投资管理,实现保值增值,这对投资管理人提出了较高要求。点评:总体来看,目前PPP政策基本完善,支持力度较大,上市公司即为行业龙头,相关标的PPP订单料持续爆发式增长。等最终确认孩子对新杯子无排斥后,我们就专门为他生产500到1000个杯子,满足他一生所需。我当时觉得非常奇怪,便找二哥,问是怎么回事?二哥说,他在外边早已看见和府里不同的《顺天时报》了,只是不敢对父亲说明。

他很早就跟我们说,在街上跟他碰面不要打招呼,我好几次在景洪见到他都假装互不认识。我们现在假设有这样的一个投资者,他在2015年5月14日上午10:30买入该基金,那么他能不能在2015年5月15日享受到0.33元每份的分红呢?答案是否定的。乔治·蒙哥马利的直觉告诉他,南星骨子里坚决果敢,是个能成大事的人。这也是为什么我们在十多年前就开始进行谈判,美国也无数次声明会尽快承认中国的市场经济地位的情况下,却最终都会无果的原因。

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摘要
【选择高股息股票的五个维度】在股票投资中,高股息股票是价值投资者喜爱的标的。一般来说,高股息股票指的是每年的派息相对于股票价格的比例,至少在5%以上,甚至超过8%的股票。选择高股息类股票时需要注意个股历史派息连续性、派息的动机、未来可持续性、注意行业和个股的分散等。

  在股票投资中,高股息股票是价值投资者喜爱的标的。一般来说,高股息股票指的是每年的派息相对于股票价格的比例,至少在5%以上,甚至超过8%的股票。

  对于保险基金、养老基金等投资者来说,高股息股票有着天然的优势:它会让投资者在得到企业资本回报的同时,也会得到源源不断的现金流。而即使对于不那么看重高股息带来的现金流的投资者,高股息本身所经常代表的低估值和稳健的企业特征,也是不错的加分项。

  不过,选择高股息股票并不是只看股息和股价的比值那么简单。如果投资真是这样简单的话,那么一个Excel表格就能胜任投资的工作了。这里,就让我们来看看,选择高股息类股票时需要注意哪些要点。

  历史派息连续性

  对于股息率的计算,一般来说,证券分析软件会提供给投资者两种股息率数据:过去12个月派息和股价的比值,以及基于某一年财务报表的派息和股价的比值。

  在现代投资工作中,基于方便的电脑软件数据,许多投资者一看到派息率6%,就觉得非常开心,忙不迭地下手就买。但是,如果我们不注意计算,以上这两种数据都可能具有误导性。

  对于第一种股息率的计算方法,即过去12个月派息和股价的比值,最容易出现的偏差,是错误地把两年的累积派息当作了一年中的派息。即使在许多专业软件中,这样的错误也经常出现。

  比如,一家公司在2020年7月1日对2019财年派息0.5元/股,在2021年3月1日对2020财年派息0.5元/股。在2022年4月1日,如果这家公司的股价是10元,那么它过去12个月的股息率就会变成10%。但是很显然,这家公司真实的股息率是5%,这里10%的过去12个月股息率是错误的计算,它没有考虑到两个财年对应派息日错位的情况。

  而对于第二种股息率计算方法,即用历史上某个财年(往往是刚过去的一年)的派息除以当前股价,其主要问题在于,没有考虑到历史上派息是否连续。

  比如说,一家公司在2018年~2020年每年派息0.1元/股,2021年派息0.6元/股,那么对于2022年的10元股价,这家公司的股息率应该是6%呢,还是1%?经典的计算方法会告诉我们,这家公司的股息率是6%,看起来很不错。但是,过去4年的年均派息所对应当前股价的股息率,则要大大低于6%。

  派息的动机

  一般来说,企业进行高额派息都是对于股东的回馈,是值得肯定的好事。但是,在有些时候,企业派息的目的则是将现金分配给大股东。这种类别的高派息股票,和价值投资者所追寻的高派息股票,显然并不等同。

  出于将现金分配给大股东的动机所进行的派息,往往有以下几个特点。

  首先,大股东持股比例很高,这样大股东可以拿到派息中的大头。其次,公司派息远远超出了自身盈利情况,属于“把库存现金、而不是经营所得现金派发给股东”。最后,公司大股东有股票限售的情况(比如公司刚上市,还没有过限售期),因此只能通过派息从上市公司处获取现金。

  对于这一类高派息的股票,基于同股同权的规则,小股东和公众投资者固然也可以和大股东一起分到派息现金,但是这种派息由于超出了公司的实际盈利能力,其可持续性值得怀疑。因此,公司股票也就不那么符合价值投资的选择标的。

  未来可持续性

  对于高股息股票的研究,投资者不仅要注意历史上派息的情况,还要注意研究,当前的高额派息是否在未来具有可持续性。

  比如说,有些公司虽然当前派息很高,过去几年派息也都不错,但是这种派息是基于一个过去几年比较高的行业景气度,或者企业一次性收入造成的。举例来说,煤炭、发电、石油等行业,容易出现连续几年的高景气度。在另一种情况下,有些公司通过出售土地储备,也能连续几年获得高额收入。这些公司的派息,是否在未来能够持续,是需要画一个问号的。

  简单来说,投资者需要寻找的高股息股票,并不是真的为了只拿股息,而是通过高股息率这样一个指标,寻找长期具备高盈利能力的股票。如果一家公司过去几年派息很高,但是未来盈利会跟不上,无法继续发放如此高的股息,那么价值投资者自然应当远离这样的股票。

  看重派息

  不等于只拿派息

  总的来说,对于看重股息率的投资者来说,他们已经在投资中找到了相对靠谱的投资方法:看重企业的经营能力、估值,而不是看短期价格的波动。

  但是,正所谓“尽信书则不如无书”,查理·芒格也曾经说过,“每个人都会把可以量化的东西看得过重,因为他们想发扬自己在学校里面学的统计技巧,于是忽略了那些虽然无法量化但是更加重要的东西。”对于股息来说,如果投资者只看重股息率,只看重数字上的派息,就会难免犯下一叶障目、不见泰山的错误。

  对于看重派息的投资者来说,他们需要明白,派息并不是他们投资股票所得收入的唯一来源。选择高派息股票的目的,最终还是在于通过这个比较实打实的指标,找到现金流充裕、愿意回报股东的好公司和好股票,而不是仅仅眼睛盯着每年百分之几的派息。

  在这种思想指导下,下面两个比例是投资者需要思考的。

  第一个比例是派息率,也就是派息对盈利的比例。举例来说,一家公司每股收益是1元、派息0.5元,另一家公司每股收益0.6元、派息也是0.5元,那么仅就财务数据而言,第一家公司显然比第二家更好,尽管每股派息一样。

  第二个比例,则是股息税率。在现行的港股通制度下,通过港股通投资港股的个人投资者,会被收取比较高的股息税率。但是,投资者并不应该过多受到这种高税率的干扰,从而认为“港股高股息股票不值得投资”。

  至少有两个原因,支持“股息税率不应当过多影响投资者的判断”这一逻辑。首先,如上文所述,投资者投资高股息股票,并不仅仅为了股息,公司也往往不会把所有收益都通过分红的形式发放,这也就意味着不是所有收益都被课以更高的股息税率。

  其次,许多投资机构投资港股,是不会被收取这么高的股息税率的。内地的企业账户、基金账户等通过港股通投资高股息股票,所收取的税率就和个人投资者不同。而海外投资者在投资港股时,也会面对更低的税率。

  这也就意味着,在这个案例下,尽管个人投资者在通过港股通投资时会面对更高的股息税率,但是这种税率并不会阻碍高股息股票的价格发现机制。如此,虽然股息可能会因为高税率少收一些,但是当股价上涨时,即使是面对更高税率的个人投资者,该赚的还是一样会赚到。

  注意行业和个股的分散

  最后,高股息股票的投资者还要注意一个问题,就是需要注意投资中的分散问题:包括行业的分散与个股的分散。

  沃伦·巴菲特曾经说过一句话,“分散投资是对无知者的保护”。许多人把这句话错误理解成“投资就应该集中”,因为没人肯承认自己是无知的。但是实际上,普通投资者和巴菲特这样可以加入董事会的投资者相比,基本就属于“无知者”。因此,投资组合中一定的分散度是完全必要的。

  由于高股息股票并不常见,因此它们有时候会集中出现在几个特定行业。这时候,投资者一定要按捺住自己想重仓某个行业、甚至几个公司的冲动,宁可损失一些高股息率带来的账面回报,也要保证投资组合在行业、公司上,有足够的分散度。通过“理念集中、持仓分散”的做法,在获取收益的同时,尽量保护自己账户的安全性。

  以上,就是投资者在选择高股息股票时,需要注意的诸多要点。在《股市长线法宝》一书中,美国沃顿商学院的杰里米·西格尔教授曾经通过大量的统计数据,得出“高股息率是长期投资取得好成绩的超重要因素之一”的结论。在我们选择高股息股票时,只要能够注意以上的各个要点,那么就一定能在长期取得价值的极大增加。

(文章来源:证券时报网)

文章来源:证券时报网 责任编辑:83
原标题:选择高股息股票的五个维度
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